# Mariona Pericas: «قطاع الكريبتو الأوروبي كان بحاجة ملحّة إلى تنظيم لاكتساب أمان قانوني وجذب الاستثمار والاحتفاظ بالمواهب»

تُعدّ ماريونا بيريكاس إسترادا واحدة من أبرز الخبيرات في أوروبا في مجال التنظيم المالي والأصول الرقمية، مع تركيز خاص على الأصول المشفرة وتقنية البلوكشين.

تحمل درجة في القانون وإدارة الأعمال من جامعة أباط أوليبا (CEU)، ولديها أكثر من 9 سنوات من الخبرة في تقديم الاستشارات للمؤسسات المالية. بصفتها مديرة وشريكة رئيسية في شركة finReg360، وهي من شركات الاستشارات التنظيمية الرائدة، قادت العديد من مشروعات الحصول على التراخيص لمؤسسات الدفع ومزوّدي النقود الإلكترونية والمجمّعين.

سبق لها أن عملت كمحامية مساعدة في قسم التنظيم المالي لدى KPMG Legal، وتمتلك خبرة متخصصة في لوائح خدمات الدفع، ومكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب (AML/CFT)، واللوائح المستجدة مثل MiCA. وقد حظيت خبرتها بتقدير دولي من خلال تصنيفها لعدة سنوات متتالية كـStar Associate في تصنيف Individual Fintech الصادر عن Chambers & Partners.

تقول ماريونا عن اللائحة التي تعيد تشكيل القطاع: «الآن، في عالم الكريبتو، نعيش سنة MiCA. هذه اللائحة تعني الانتقال من الصفر إلى الستين على مستوى المتطلبات». وبالنسبة لها، جاء MiCA كإجابة مباشرة لاحتياجات القطاع: «حتى الآن كانت هناك درجة عالية من عدم اليقين القانوني؛ لم تكن تعرف ما إذا كانت أنشطتك تخالف قاعدة ما، أو ما إذا كانت أصولك المشفرة ستُحتجز إذا أفلست المنصة… مع التنظيم تأتي التزامات فصل الأصول، ومتطلبات الترخيص، والرقابة… كل ذلك يمنح المستثمرين ضمانات أكبر ويعزز الثقة».

سؤال: كيف تخصصتِ في مجال التنظيم المالي؟

جواب: لطالما أثارت اهتمامي قضايا الاقتصاد الكلي، والاقتصاد بشكل عام، وحركة الأسواق، وكيف يحاول البشر أن يتعلموا ويتحسنوا بعد الأزمات. هكذا تعمل النظرية الاقتصادية في الأساس: بعد كل أزمة نحاول أن نفهم ما حدث، ونرى كيف يمكن أن نتحسن، ثم نطوّر نموذجاً جديداً.

درست القانون لأنني كنت شغوفة به، لكنني كنت أيضاً منجذبة جداً للاقتصاد، وفي النهاية وجدت مجالي المهني في نقطة التقاطع بينهما: التنظيم المالي.

يشمل التنظيم المالي مجموعة القواعد التي تنظّم، وخاصة بعد أزمة 2008، الأنشطة والخدمات المالية بشكل تفصيلي: البنوك، وخدمات الاستثمار، وخدمات الدفع، وبنى السوق التحتية، وشركات التأمين، وغيرها. هذه قواعد تقنية للغاية قد تبدو «غير مرئية» للجمهور، لكنها تؤثر بشكل كبير على حياتنا اليومية. على سبيل المثال، عدّلت لائحة PSD2 الحد الأقصى لمبلغ الدفع بالبطاقة دون إدخال الرقم السري في نقاط البيع من 20 إلى 50 يورو. هذه تفاصيل صغيرة لا يربطها الناس عادة بالتنظيم، لكنها تغيّر الواقع العملي فعلاً.

كنت أعمل في هذا المجال عندما حضرت، في حدود 2016 أو 2017، محاضرة عن البيتكوين من منظور النظرية الاقتصادية. أعجبتني كثيراً، جزئياً لأنني من المعجبين الكبار بـنظرية الألعاب وأعمال جون ناش. بالنسبة لي، كان البيتكوين ظاهرة ذات طابع تحرري، بل وربما فوضوي في نظر البعض، وأردت التعمق فيها. بدأت أبحث وأشارك في دورات متخصصة.

وفي الوقت نفسه، حوالي 2018، بدأ المنظمون يُبدون قلقاً حقيقياً من ظواهر مثل عروض العملات الأولية (ICOs)، التي كانت تجمع مبالغ هائلة في فترات زمنية قصيرة جداً عبر طرح التوكنز، دون وجود وسائل الحماية المعمول بها في القطاع المالي التقليدي، خاصة في مجال مكافحة غسل الأموال. كانت هذه مجالات كنت متخصصة فيها بالفعل لكن من زاوية التمويل التقليدي. عندها رأيت بوضوح أن حركة التنظيم تتجه نحو هذا العالم الجديد.

في شركتي finReg360، المتخصصة في التنظيم المالي، أدركوا شغفي بهذا المجال؛ فأنشأنا فريقاً مخصصاً للأصول الرقمية وبدأنا في تقديم الاستشارات للعملاء الراغبين في دخول قطاع الكريبتو.

س: ما التحديات الأكثر إلحاحاً التي تواجهها المؤسسات حالياً في مجال الامتثال (Compliance)؟

ج: في عالم الكريبتو اليوم، نعيش بالفعل «سنة MiCA». هذه اللائحة تمثل قفزة من الصفر إلى الستين على مستوى المتطلبات. حتى وقت قريب، كانت الالتزامات تقتصر تقريباً على مكافحة غسل الأموال، لكن MiCA يجلب تغييراً بنيوياً شاملاً.

عندما ظهر البيتكوين، حاول المنظمون إدخاله في الأطر القانونية القائمة: هل هو عملة؟ هل هو أداة مالية؟ لم تكن هناك فئة واضحة. ثم جاء الإيثريوم وتوكنز مختلفة، وأصبح واضحاً أنه حسب طبيعة كل توكن يمكن أن تُطبق لوائح قائمة (أدوات مالية، خدمات دفع، إلخ). لكن ظل هناك فراغ قانوني حول بعض الأصول المشفرة، وقبل كل شيء، قلق كبير بشأن استخدام وانتشار العملات المستقرة Stablecoins، خاصة بعد إعلان مشروع Libra الذي أثار مخاوف السلطات بشأن استقرار السياسة النقدية.

في 2018، تم تمرير توجيه بشكل سريع ضمّ مزوّدي خدمات العملات المشفرة ضمن «الجهات الملزَمة» في سياق لوائح مكافحة غسل الأموال وتمويل الإرهاب. ومن هناك بدأ الدفع نحو تنظيم شامل لمساحة الأصول المشفرة بأكملها، وهو ما أسفر عن MiCA. نُشر أول مسودّة في 2020، ودخلت اللائحة حيّز التطبيق الكامل في ديسمبر 2024.

وماذا يعني ذلك عملياً؟ يعني أن تقديم أي خدمة متعلقة بالأصول المشفرة سيحتاج إلى ترخيص. يجب على الشركات استيفاء عدد كبير من المتطلبات: رأس مال كافٍ، ثلاث خطوط دفاع (إدارة المخاطر، الامتثال، والتدقيق الداخلي)، هيكل حوكمة واضح، سياسات وإجراءات داخلية، فصل أصول العملاء عن أصول الشركة… إنه إطار قريب جداً من المتطلبات المفروضة على المؤسسات المالية التقليدية.

هذا يمثل تغييراً هائلاً، ومن منظور الامتثال يعني أن الشركات تحتاج إلى سياسات محددة، ورأس مال «مجمّد» كضمان تنظيمي، ومجالس إدارة تضم خبرات حقيقية في مجال الكريبتو… كثير من الشركات لن تستطيع تلبية هذا المستوى من المتطلبات، ولن ينجو كل اللاعبين في بيئة شديدة التنظيم.

س: برأيك، هل ستُحسّن هذه اللوائح من نظرة الجمهور الاستثماري للأصول المشفرة؟

ج: أنا متأكدة من ذلك. أعتقد أن MiCA هو بالضبط ما كان القطاع يحتاجه. حتى الآن، كانت هناك درجة كبيرة من عدم اليقين القانوني: لم تكن تعرف ما إذا كانت أنشطتك تنتهك لوائح معيّنة، أو ما إذا كانت أصولك المشفرة ستُحتجز إذا أفلست المنصة… مع التنظيم، تظهر التزامات فصل الأصول، ومتطلبات الترخيص، والرقابة… كل ذلك يقدم مزيداً من الضمانات للمستثمرين ويُحسّن مستوى الثقة.

إضافة إلى ذلك، يمثل هذا بالنسبة لشركات الكريبتو فرصة لجذب المواهب والاستثمارات، والتوسع في جميع أنحاء أوروبا من خلال «جواز» أوروبي واحد. كما يشجع المؤسسات المالية التقليدية على دخول هذا القطاع، مما يدعم نمو صناعة الكريبتو عالمياً.

س: هل ترين أن ثقافة الامتثال راسخة بالفعل داخل الشركات، أم أنها لا تزال تحدياً كبيراً؟

ج: أرى أنها لا تزال تحدياً مستمراً. الامتثال لكل هذه اللوائح يتطلب موارد كبيرة وفِرقاً قوية. في القطاع المالي التقليدي، وظيفة الامتثال معروفة جيداً وموجودة منذ سنوات طويلة.

في عالم الكريبتو، جاءت اللوائح متأخرة نسبياً، ومع ذلك فاجأني بشكل إيجابي أن العديد من الشركات استثمرت منذ البداية في أنظمة مكافحة الاحتيال، وأدوات اعرف عميلك (KYC)، وآليات الشفافية… حاولوا استباق اللوائح القادمة.

في إسبانيا أيضاً، أدخل تعديل قانون العقوبات لعام 2010 مبدأ المسؤولية الجنائية للأشخاص الاعتباريين، ما ألزم جميع الشركات بإنشاء أنظمة للوقاية من المخاطر الجنائية بكل ما يتطلبه ذلك، وهذا دفعها للتفكير بجدية في إنشاء قسم للامتثال التنظيمي.

في القطاع المالي، تصبح الأمور أكثر تعقيداً لأن اللوائح تتغير باستمرار وتشمل مجالات متنوعة جداً. ومع ذلك، نرى أن ثقافة الامتثال آخذة في الترسخ وتزداد قوة بمرور الوقت.

س: هل تعتبرين تقنية البلوكشين ثورة صناعية للقرن الحادي والعشرين؟

ج: إنها تجلب تغييرات كبيرة وكفاءة أعلى بلا شك. تتيح تقنية البلوكشين في بعض النماذج تقليل عدد الوسطاء وأتمتة العمليات بشكل شفاف للغاية. لكن هناك عوامل عديدة ستحدد ما إذا كانت هذه التقنية ستغيّر بعض القطاعات بشكل كامل أم لا.

على سبيل المثال: إذا كان من الممكن تنفيذ تداول الأسهم وتسويتها في معاملة واحدة على بلوكشين، فهذا يُغيّر نموذج عمل البنى التحتية للأسواق المالية. لكنه يعني أيضاً أن على الوسطاء التقليديين أن يتكيفوا ويقدّموا قيمة مضافة حقيقية.

في رأيي، تجعل البلوكشين كثيراً من الوسطاء نظرياً غير ضروريين. هذا لا يعني أنهم سيختفون تلقائياً؛ فبعضهم يقدّم خدمات استشارية، ودعم العملاء، وضمانات… وسيظل لهم دور. لكنها تقنية تمتلك القدرة على تغيير الكثير من قواعد اللعبة، كما حدث عند ظهور الإنترنت.

س: تحدثنا عن MiCA، لكن هناك أيضاً لائحة DORA. ما أبرز ما يميّزها، وما نصائحك للتكيّف معها؟

ج: لست خبيرة تقنية متعمقة في DORA، لكنني أعلم أنها تؤثر كثيراً على عملائي لأنها تهدف إلى ضمان المرونة الرقمية للمؤسسات المالية. تأتي DORA ضمن حزمة الاستراتيجية الرقمية للاتحاد الأوروبي، والتي تشمل أيضاً MiCA و«النظام التجريبي» (Pilot Regime) للبنى التحتية للأسواق.

تفرض DORA على شركات القطاع المالي أن يكون لديها خطط طوارئ متينة، وتدابير لاستمرارية الأعمال، وضوابط للأمن السيبراني، وإجراءات للتدقيق. كما تؤثر على مزوّدي الخدمات التكنولوجية، خاصة الذين يقدّمون وظائف حيوية مثل خدمات الحوسبة السحابية (مثل AWS)، إذ سيخضعون لرقابة أكثر صرامة ولواجبات إبلاغ أوسع.

باختصار، هو إطار يهدف إلى ضمان المرونة التشغيلية وتقليل مخاطر الانقطاعات التقنية إلى الحد الأدنى. نصيحتي هي تشكيل فريق عمل عابر للأقسام (تقنية، أمن سيبراني، امتثال) لمراجعة المتطلبات الجديدة ووضع خطط عمل محددة، لأن التنفيذ السليم سيحتاج إلى وقت وموارد.

س: هل تعتقدين أن الإفراط في التنظيم يُنظر إليه كعائق أمام الابتكار؟

ج: نعم، وأعتقد أننا ربما بالغنا قليلاً في عدد اللوائح. من الصحيح أن الهدف هو الاستقرار وحماية المستهلك، لكن كثرة القواعد قد تبطئ الابتكار أو تجعل تكلفته أعلى. مع ذلك، إذا نظرنا إلى البنوك، نجد أنها من أكثر الكيانات خضوعاً للتنظيم، ومع ذلك لا تزال تحقق أرباحاً قياسية؛ ما يعني أن الابتكار في ظل ضغط تنظيمي قوي ليس مستحيلاً، لكنه أكثر كلفة ويتطلب مواهب عالية.

من ناحية أخرى، أعتقد أن الاتحاد الأوروبي سيتجه في لحظة ما إلى تبسيط الإطار التنظيمي. هناك عدد كبير جداً من القواعد لدرجة أنه يصبح من الصعب أحياناً معرفة أيها يُطبّق في حالة معيّنة. ومن الطبيعي، بل الصحي، أن يتأخر التنظيم قليلاً عن التكنولوجيا، لأن سنّ قوانين حول ما لم نفهمه جيداً بعد قد يكون أكثر خطورة.

س: ما الاتجاهات التنظيمية التي ترينها الأكثر أهمية في السنوات القادمة؟

ج: التحدي الفوري هو استيعاب «موجة» اللوائح التي نواجهها حالياً. MiCA، وDORA، والنظام التجريبي للبنى التحتية للأسواق، والتغييرات في مكافحة غسل الأموال مع إنشاء سلطة AMLA الجديدة في فرانكفورت، ومعايير إمكانية الوصول… كل هذا دخل حيز التنفيذ أو سيدخل خلال السنوات المقبلة، ويمثل حجماً هائلاً من التغييرات.

أولاً، يجب تنفيذ كل ذلك بشكل صحيح. بعد ذلك، يبقى السؤال الكبير: ماذا سيحدث مع الذكاء الاصطناعي؟ عندما يُستخدم الذكاء الاصطناعي في تقديم الخدمات المالية واتخاذ القرارات، كيف سيتم التحكّم في مدى امتثاله التنظيمي؟ سيكون ذلك تحدياً حقيقياً، لأن تتبّع مسار قرارات أنظمة الذكاء الاصطناعي ليس أمراً سهلاً. لكن في المقابل، ستظهر أيضاً حلول قائمة على الذكاء الاصطناعي لتسهيل عمل فرق الامتثال.

إنه عالم جديد سينمو بشكل كبير، وسيدفع القطاع المالي إلى إعادة التفكير في كيفية التعامل مع التنظيم وإدارة المخاطر خلال السنوات المقبلة.