La norma d'identificació de stablecoins cobreix l'emissió i el bescanvi, no el que passa després

Cinc agències dels Estats Units van proposar un programa d'identificació de clients per als emissors de stablecoins el 22 de juny de 2026. Els comentaris es tanquen el 21 d'agost. Un governador de la Reserva Federal ha declarat que el marc encara no arriba al mercat secundari, i aquesta bretxa és la notícia.

La versió curta

• La proposta. El 22 de juny de 2026, la Xarxa de Control de Delictes Financers (FinCEN), l'Oficina del Controlador de la Moneda (OCC), la Junta de la Reserva Federal, la Corporació Federal d'Assegurança de Dipòsits (FDIC) i l'Administració Nacional de Cooperatives de Crèdit (NCUA) van proposar conjuntament un programa d'identificació de clients per als emissors de stablecoins de pagament permesos.
• La data límit. Els comentaris s'han de rebre abans del 21 d'agost de 2026, sota l'expedient FINCEN-2026-0101 i RIN 1506-AB74. La norma crearia una nova 31 CFR Part 1033.
• L'obligació. Un emissor recolliria quatre elements abans d'obrir un compte: nom, data de naixement o constitució, adreça i un número d'identificació. Els registres es conserven durant cinc anys després del tancament del compte.
• El límit. L'obligació s'aplica al que la norma anomena mercat primari: l'emissor que tracta directament amb un client. Les transferències entre altres titulars queden fora, i les agències pregunten si haurien de ser-hi.
• L'escala. La FinCEN estima que la norma arribaria a uns 50 emissors en els seus primers tres anys, cadascun amb una mitjana de 1.000 clients.

Una stablecoin pot canviar de mans sense que ningú verifiqui qui la posseeix

El governador Michael S. Barr de la Reserva Federal va dir el 18 de juny de 2026 que és "massa fàcil per als actors maliciosos evadir aquestes restriccions i operar sense ser detectats en realitzar transaccions amb actius digitals". Una stablecoin de pagament és un token dissenyat per mantenir un valor fix. Un cop emesa, es mou entre carteres sense que l'emissor sigui part de la transferència.

Aquest és el problema que aquesta norma pretén abordar. Un banc sap qui té un dipòsit perquè el dipòsit només existeix al llibre major del propi banc. Una stablecoin funciona de manera diferent: l'emissor crea el token i el bescanvia, però entremig circula en una xarxa pública on l'emissor no és contrapart de cap dels moviments.

El Congrés va abordar part d'això a la Llei de Guia i Establiment d'Innovació Nacional per a Stablecoins dels EUA, coneguda com a Llei GENIUS. La llei estableix que els emissors de stablecoins de pagament permesos han de ser tractats com a institucions financeres sota la Llei de Secret Bancari, la llei de 1970 que requereix que els bancs identifiquin els seus clients i informin d'activitats sospitoses. Tractar un emissor com a institució financera és el que fa possible una obligació d'identificació.

Barr va donar suport a la proposta i va expressar una reserva en la mateixa declaració. Val la pena citar-ho íntegrament: és la descripció més clara del límit del qual tracta aquesta publicació, i prové d'un dels reguladors que emeten la norma.

No obstant això, em continua preocupant que el marc regulador de la Llei GENIUS no faci prou, fins ara, per abordar els riscos de finançament il·lícit realitzat mitjançant transaccions en el mercat secundari de stablecoins de pagament.

Michael S. Barr, Governador, Junta de Governadors del Sistema de la Reserva Federal. Declaració del 18 de juny de 2026

A sota hi ha una qüestió de proporcionalitat que les agències deixen oberta. Els controls d'identitat s'estan adjuntant a un nou instrument, i ningú ha decidit encara si el punt on s'adjunten és el punt on es produeix el dany.

Una llei s'està implementant mitjançant cinc normes separades

La Llei GENIUS no s'està implementant mitjançant una única norma. Entre el 18 de maig i el 9 de juliol de 2026, cinc agències van publicar cinc propostes de normes separades que cobrien els emissors de stablecoins, cadascuna amb el seu propi període de comentaris. Dos d'aquests períodes ja han tancat. La norma d'identificació es tanca el 21 d'agost de 2026.

Això és important per a qualsevol que tingui previst respondre. Una empresa que va llegir un anunci i va apuntar una data probablement ja ha perdut almenys una finestra. La taula següent enumera les cinc tal com es van publicar al Federal Register, amb els períodes tancats marcats.

El patró serà familiar per a qualsevol que hagi vist un regulador importar normes bancàries a un sector més nou. La Comissió Federal de Comunicacions va fer el mateix amb les telecomunicacions quan va construir una proposta de coneixement del client directament sobre el programa d'identificació de clients de la Llei de Secret Bancari, i Austràlia ha estat incorporant sectors sencers a un règim d'identificació per primera vegada.

Data	Norma	Estat
18 de maig de 2026	NCUA, Emissió de stablecoins segons la Llei GENIUS. Implementació de la Llei GENIUS per a entitats subjectes a la jurisdicció de l'Administració Nacional de Cooperatives de Crèdit. Federal Register 2026-09915.	Tancat el 17 de juliol
5 de juny de 2026	FDIC, Llei de Secret Bancari i normes de sancions. Normes per als emissors de stablecoins de pagament permesos supervisats per la FDIC. Federal Register 2026-11342.	Tanca el 4 d'agost
22 de juny de 2026	Conjunt, Programa d'Identificació de Clients. FinCEN amb l'OCC, la Junta de la Reserva Federal, la FDIC i la NCUA. Proposta 31 CFR Part 1033. RIN 1506-AB74, expedient FINCEN-2026-0101. Aquesta és la norma d'identificació.	Tanca el 21 d'agost
24 de juny de 2026	OCC, Gestió de riscos AML/CFT i sancions. Obligacions de programa, informes i manteniment de registres per als emissors. Federal Register 2026-12692.	Tancat el 24 de juliol
9 de juliol de 2026	Junta de la Reserva Federal, programes AML/CFT. Programes contra el blanqueig de diners i el finançament del terrorisme. Federal Register 2026-13919.	Tanca el 8 de setembre

La norma demana als emissors de stablecoins el que els bancs ja recullen

La secció proposada 1033.220 exigiria a un emissor de stablecoins de pagament permès obtenir quatre elements de cada client abans d'obrir un compte: nom; data de naixement per a un individu, o data de constitució en cas contrari; adreça; i un número d'identificació. Les agències van modelar això directament sobre el programa d'identificació de clients que s'ha aplicat als bancs des de 2003 a 31 CFR 1020.220.

El requisit d'adreça és més estricte del que sembla a primera vista. Per a un individu, la norma demana una adreça de carrer residencial o comercial, juntament amb una adreça de correu. Per a qualsevol cosa que no sigui un individu, demana un lloc principal de negoci, una oficina local o una altra adreça física, a més d'una adreça de correu. Una bústia de correus per si sola no ho satisfaria.

Hi ha una excepció. Algú que ha sol·licitat un número d'identificació fiscal però que encara no el té pot obrir un compte, sempre que el programa de l'emissor confirmi que la sol·licitud es va presentar i obtingui el número en un període raonable posteriorment.

La recollida és només la meitat. El programa també ha de contenir procediments per verificar la identitat de cada nou client en un temps raonable abans o després de l'obertura del compte, utilitzant documents, mètodes no documentals o ambdós. Els mètodes no documentals que la norma nomena són contactar amb el client, comparar el que el client va proporcionar amb una agència d'informes de consum, una base de dades pública o una altra font, verificar referències amb una altra institució financera i obtenir un estat financer.

Dues obligacions addicionals s'hi afegeixen. L'emissor ha de verificar cada client amb qualsevol llista de terroristes coneguts o sospitosos emesa per una agència federal i designada pel Tresor, que implementa la secció 5318(l)(2)(C) del títol 31 del Codi dels Estats Units. I ha de mantenir registres: la informació d'identificació durant cinc anys després del tancament del compte, i el registre de com es va verificar la identitat durant cinc anys després que es faci el registre.

Qualsevol norma final entraria en vigor 12 mesos després de la seva emissió, la qual cosa, segons les agències, és per donar temps als emissors per construir-la. Res d'això està en vigor avui.

L'obligació s'aplica on l'emissor és una contrapart, i s'atura allà

La proposta de norma conjunta del 22 de juny de 2026 defineix dues zones. El mercat primari és l'emissor que tracta directament amb un titular: emetent, convertint, bescanviant, recomprant, cremant i reemetent stablecoins, a més de serveis associats com la custòdia. El mercat secundari és l'activitat de stablecoins de pagament entre altres parts. L'obligació d'identificació s'aplica a la primera i s'atura allà.

Això descriu la norma tal com està redactada; no és una crítica. La lògica és convencional. Un programa d'identificació de clients es construeix al voltant del moment en què s'obre un compte, i un emissor només té una relació de compte amb les persones amb les quals tracta directament.

El que fa que el límit valgui la pena declarar-lo clarament és que les pròpies agències el tracten com a no resolt. La proposta demana comentaris sobre si alguna part dels requisits d'identitat hauria d'estendre's a l'activitat del mercat secundari, i Barr va dir que revisaria aquests comentaris i avaluaria si el marc en conjunt proporciona una protecció adequada.

Per tant, la pregunta oberta no està enterrada en la redacció. És la pregunta número u de la pròpia llista de les agències, i és per això que la data del 21 d'agost és important per a qualsevol que tingui una opinió.

Les agències esperen que la norma arribi a uns cinquanta emissors

L'estimació de la pròpia FinCEN en la proposta del 22 de juny de 2026 és que aproximadament 50 emissors de stablecoins de pagament permesos estarien coberts en els primers tres anys: uns 20 que no són filials d'institucions de dipòsit assegurades i 30 que sí. S'espera que cadascun tingui una mitjana de 1.000 clients i que en incorpori uns 650 de nous a l'any.

Compareu aquestes xifres amb l'obligació. El règim proposat és el que s'aplica als bancs, i la població a la qual arribaria inicialment és d'unes cinquanta empreses amb una base de clients mesurada en desenes de milers.

Hi ha dues lectures disponibles i la norma no tria entre elles. Una és que una població petita i ben definida és exactament on un estàndard exigent és més barat d'aplicar, i establir-lo ara evita reajustaments posteriors. L'altra és que el volum d'activitat de stablecoins no es concentra en el moment de l'emissió que la norma regula, de manera que l'abast de l'obligació d'identitat i la ubicació del risc són dues coses diferents. La declaració de Barr s'apropa més a la segona.

Qualsevol que vulgui formar una opinió té fins al 21 d'agost. Després d'això, el registre es tanca i les agències decideixen.

Punts clau

Són cinc normes, no una.

Cinc agències van publicar cinc propostes de normes entre el 18 de maig i el 9 de juliol de 2026. Dos períodes de comentaris han tancat, un tanca avui, i la norma d'identificació tanca el 21 d'agost.

Res està en vigor.

Aquestes són propostes. Una norma final entraria en vigor 12 mesos després de la seva emissió, i no s'ha dictat cap norma final.

L'obligació és el programa d'identificació de clients bancaris.

Quatre camps abans de l'obertura del compte, verificació documental o no documental, una comprovació de la llista governamental i retenció de cinc anys, modelat segons 31 CFR 1020.220.

Només arriba a l'emissió i al bescanvi.

La norma defineix un mercat primari i un secundari i s'aplica al primer. Si hauria d'arribar al segon és la pregunta número u de la pròpia llista de comentaris de les agències.

La població inicial és petita.

Uns 50 emissors amb aproximadament 1.000 clients cadascun, segons l'estimació de la pròpia FinCEN.

Ús de Didit per a un programa d'identificació de clients de stablecoin

El programa proposat és una llista de verificacions, i les verificacions són el que un proveïdor de verificació realitza. Mapat als mòduls que un emissor realment connectaria: els quatre camps de la secció proposada 1033.220 més la verificació documental són el que la Verificació d'Identitat a 0,15 dòlars per verificació cobreix. La insistència de la norma en una adreça de carrer residencial o comercial en lloc d'una bústia de correus és el que la Prova d'Adreça a 0,20 dòlars per verificació prova. La comparació amb la llista governamental a la secció proposada 1033.220(a)(4) és un pas de cribratge: el Cribratge AML s'executa a 0,20 dòlars per verificació, i com que un client que estava net en la incorporació pot aparèixer en una llista més tard, el Monitoratge AML Continu s'executa a 0,07 dòlars per usuari a l'any. La proposta AML complementària de l'OCC també inclou obligacions a nivell de transferència, que és el que la Regla de Viatge a 0,02 dòlars per transacció aborda. Els preus actuals dels mòduls es troben a la pàgina de preus.

El que roman amb l'emissor és la major part. Didit no determina si una entitat és un emissor de stablecoins de pagament permès, no decideix què significa un període raonable per a la verificació en la seva avaluació de riscos, no resol una possible coincidència amb una llista terrorista ni pren la decisió que se'n deriva, i no presenta el seu comentari abans del 21 d'agost. La retenció de cinc anys dels registres d'identitat i verificació després del tancament d'un compte és obligació de l'emissor, i també ho és el document del programa en si, que la norma espera que sigui escrit, basat en riscos i aprovat. La verificació l'ajuda a recollir i verificar el que la proposta demana; res comprat fa que un emissor compleixi amb una norma que encara no s'ha fet final.

Preguntes freqüents

Quan es tanquen els comentaris sobre la norma d'identificació de clients de stablecoins?

21 d'agost de 2026. La proposta de norma conjunta es va publicar al Federal Register el 22 de juny de 2026 sota RIN 1506-AB74, i l'avís estableix que els comentaris s'han de rebre abans del 21 d'agost de 2026. Els comentaris es dirigeixen a l'expedient FINCEN-2026-0101.

Quina informació hauria de recollir un emissor de stablecoins?

Quatre elements abans d'obrir un compte: nom; data de naixement per a un individu o data de constitució per a una entitat no individual; adreça, entenent-se una adreça residencial i de correu per a individus o una adreça física i de correu per a entitats; i un número d'identificació. Es requereix una adreça de carrer residencial o comercial per a individus.

Aquesta norma està en vigor?

No. És una proposta de norma conjunta i no s'ha emès cap norma final. Les agències proposen que una norma final entraria en vigor 12 mesos després de la seva emissió, per donar temps als emissors de stablecoins de pagament permesos per implementar-la.

La norma s'aplica a les transaccions de stablecoins entre usuaris?

Tal com es proposa, no. La norma s'aplica a la relació amb el client de l'emissor, que s'anomena mercat primari: emissió, conversió, bescanvi, recompra, crema i reemissió de stablecoins, i serveis associats com la custòdia. L'activitat entre altres parts és el que la norma anomena mercat secundari, i les agències demanen comentaris sobre si alguna part de la norma hauria d'estendre's a aquest.

Quant de temps han de conservar els emissors de stablecoins els registres d'identitat?

Cinc anys. Segons la proposta, la informació d'identificació sobre un client es conserva durant cinc anys després del tancament del compte, i els registres de com es va verificar la identitat del client es conserven durant cinc anys després de la creació del registre.

Lectures relacionades

• La FCC vol que les empreses de telefonia apliquin KYC de tipus bancari — Un altre regulador que construeix una obligació d'identificació de clients directament sobre el model de la Llei de Secret Bancari.
• AMLR Article 26: amb quina freqüència s'ha de tornar a verificar? — Què passa després de la incorporació, quan un client que estava net deixa d'estar-ho.
• Mercats de predicció: qui són els teus usuaris? — Tres reguladors van examinar un nou mercat el 2026 i tots van arribar a la mateixa pregunta sobre la identitat.
• Àsia trasllada el cost dels controls d'identitat febles als bancs i plataformes — Nou mercats, i què passa quan el llindar de la Regla de Viatge desapareix completament.

Fonts

1. Programa d'Identificació de Clients per a Emissors de Stablecoins de Pagament Permesos, proposta de norma conjunta — FinCEN, OCC, Junta de la Reserva Federal, FDIC i NCUA · Federal Register · 22 de juny de 2026 · RIN 1506-AB74
2. Declaració sobre la proposta de requisits del programa d'identificació de clients per a emissors de stablecoins de pagament — Governador Michael S. Barr, Junta de Governadors del Sistema de la Reserva Federal · 18 de juny de 2026
3. Gestió de Riscos de Compliment AML/CFT i Sancions per a Emissors de Stablecoins de Pagament Permesos — Oficina del Controlador de la Moneda · Federal Register · 24 de juny de 2026
4. Normes de Compliment de la Llei de Secret Bancari i Sancions per a Emissors de Stablecoins de Pagament Permesos Supervisats per la FDIC — Corporació Federal d'Assegurança de Dipòsits · Federal Register · 5 de juny de 2026
5. Programes Contra el Blanqueig de Diners i el Finançament del Terrorisme — Junta de Governadors del Sistema de la Reserva Federal · Federal Register · 9 de juliol de 2026
6. Implementació de la Llei GENIUS per a l'emissió de stablecoins per entitats subjectes a la jurisdicció de la NCUA — Administració Nacional de Cooperatives de Crèdit · Federal Register · 18 de maig de 2026
7. 31 CFR 1020.220: Requisits del programa d'identificació de clients per a bancs — Codi Electrònic de Regulacions Federals · el model sobre el qual es basa la proposta

Qui ho va escriure

Tuan Nguyen — Creixement · Didit

Escriu sobre verificació d'identitat, frau i compliment a Didit.

Última revisió el 4 d'agost de 2026 segons les fonts anteriors